Investoren wollen Thyssenkrupp zerschlagen. Was sind die Einzelteile wert?
Thyssenkrupp-Chef Hiesinger und Aufsichtsratschef Lehner sind weg - und keiner weiß, wohin es geht. Möglich sind Verkäufe oder Abspaltungen. Die Einzelteile seien mehr wert als im Konzernverbund, sagen mächtige
Aktionäre wie Cevian und Elliott.
Eine gängige Methode, Unternehmenswerte zu ermitteln, ist das Bewertungsverfahren mit einem Gewinn-Multiplikator. Dafür wird der Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebitda) mit einem branchenweiten Faktor multipliziert
und die Nettoverschuldung abgezogen. Selbst ohne den Stahl, der in ein Joint Venture mit dem indischen Konkurrenten Tata eingebracht werden soll, sind die einzelnen vier Sparten mehr wert als der derzeitige Börsenwert des Gesamtkonzerns.
Elevator Technology
Wie hoch schätzen Sie den theoretischen Unternehmenswert der Aufzugsparte?
14 Mrd. Euro
15 Mrd. Euro
16 Mrd. Euro
Geschätzter Gewinn1 2017/18: 986 Millionen Euro Branchenweiter Multiplikator: 16
Components Technology
Was schätzen Sie, welchen Wert die Unternehmens-Sparte für Autoteile und Maschinenbau hat?
3,2 Mrd. Euro
4,5 Mrd. Euro
5 Mrd. Euro
Geschätzter Gewinn1 2017/18: 710 Millionen Euro Branchenweiter Multiplikator: 7
Industrial Solutions
Sicherlich die kleinste Thyssenkrupp-Sparte. Auf welchen Wert kommen Industrieanlagen und Marine?
1,3 Mrd. Euro
1,7 Mrd. Euro
2,1 Mrd. Euro
Geschätzter Gewinn1 2017/18: 119 Millionen Euro Branchenweiter Multiplikator: 11,5
Materials Services
Auf welchen theoretischen Unternehmenswert kommt der Handel2 mit Werk- und Rohstoffen?
1 Mrd. Euro
2 Mrd. Euro
5 Mrd. Euro
Geschätzter Gewinn1 2017/18: 341 Millionen Euro Branchenweiter Multiplikator: 6
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Das Ergebnis: Zieht man Nettoverschuldung (1,9 Milliarden Euro) und Pensionsverpflichtungen (4,7 Milliarden Euro) ab und addiert den geschätzten Ertrag aus dem künftigen Joint Venture mit Tata (erwartet: 2,3 Milliarden Euro)
sowie Beteiligungserträge in Höhe von rund 600 Millionen Euro, ergibt sich folgender theoretischer Konzernwert.
Bei derzeitiger Marktkapitalisierung von Thyssenkrupp (mit Stahl)
Theoretischer Konzernwert
Aktuelle Aktiennotierung
Theoretischer Börsenkurs
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1 vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebitda); 2 mit Werkstoffen, Rohstoffen, Dienstleistungen; Stand: 11.7.2018; Redaktion: Angela Hennersdorf, Christof Schürmann; Grafik: Gerd Weber, Marcel Stahn; Icons: Bohdan Burmich, AA,
Maxim Kulikov, Sergey Krivoy; Quelle: Unternehmensangaben, Analystenschätzungen, eigene Berechnungen; Produziert mit Storyflow
